法尔胜：融资租赁+商业保理 实现产融结合转型
公司概况：公司于2015年9月24日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，拟收购华中租赁和摩山保理。2016年1月12日公司发布公告称，公司董事会审议决定继续推进重大资产重组事宜，实行融资租赁+商业保理公司注册，实现产融结合转型金融。
公司概况：江苏法尔胜股份有限公司成立于1993年3月18日，由法尔胜集团联合中国冶金进出口江苏公司、青岛橡胶六厂、山东安泰橡胶有限公司、辽宁省五金矿产进出口公司等五家单位以定向募集方式共同发起设立，公司主营业务是精优化金属制品、大桥缆索制品以及基础设施新型材料制造与销售。
主营增速趋缓，创新保持竞争力。受到国内外严峻的宏观经济形势影响，公司业绩增速趋缓，2015年前三季度，公司营业收入10.9亿元，同比下降5.29%,但公司以结构调整、转型升级为主攻方向，推进科技产业化，积极进行技术创新与技术改造，保持公司在业内的竞争力。
转型租赁保理，产融结合迸发活力。
（1）拟收购华中租赁。华中租赁背靠中植资本、华西集团等股东优势，业务发展迅速，2014年华中租赁营业收入同比增加了110倍，2015年1月至5月，华中租赁营业收入达到3512万元，净利润为1988.34万元，资产负债率为9.17%,目前融资租赁行业正处于高速发展阶段，未来空间较大，据中国租赁联盟和天津滨海融资租赁研究院统计，截至2015年6月底，全国融资租赁企业总数约为3,185家，比2014年底增加983家，未来华中租赁将借助行业规模的扩大实现更快的发展。
（2）拟收购摩山保理。摩山保理股东之一是是中植资本，储备项目众多，未来发展可期，截至2015年5月31日，摩山保理储备项目共有55个，融资总金额约367,310万元，保理行业未来发展空间较大，根据国家统计局的数据，截至2014年末，全国规模以上工业企业应收账款净额为105168亿元，同比增长了9.9%,规模庞大的应收账款为保理业务的开展提供了充足的业务基础，随着应收账款增加，企业逾期付款的现象加重，商业保理未来将发挥更加重要的作用。
（3）产融结合迸发活力。在法尔胜成功收购华中租赁与摩山保理后，将实现主营与融资租赁、商业保理协同发展的业务模式，为上下游企业提供全产业链的融资服务，未来公司也能够在业务模式、采购和销售、客户资源等方面，形成协同发展效应。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价11.4元。
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